年报数据展示

主要会计数据和财务指标

年度综评：2020年度仙乐健康营业收入为20.67亿元，同比上涨30.85%；归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比上涨80.58%；经营活动产生的现金流净额为3.2亿元，同比上涨37.98%。

主营业务产品情况

主营业务分产品情况方面，软胶囊的毛利率为26.74%，同比下降3.47%；营养软糖的毛利率为38.17%，同比上涨22.79%；粉剂的毛利率为23.67%，同比下降4.09%；片剂的毛利率为49.39%，同比上涨3.97%；功能饮品的毛利率为26.97%，同比上涨6.47%；其他剂型的毛利率为45.42%，同比上涨1.23%；其他业务的毛利率为82.29%，同比下降5.95%。

研报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素

1、新冠疫情风险

2、产品质量管理风险

3、行业政策风险

4、市场竞争加剧风险

5、汇率波动风险

6、商誉减值风险

媒体声音

中国经济网：

《海南食品抽检3%批次不合格 仙乐健康柠檬酸钙D片登榜》

1月6日，海南省市场监督管理局网站近日公布的关于17批次食品不合格情况的通告(2020年第52期)显示，近期，海南省市场监督管理局组织抽检食用农产品、保健食品等8大类食品共627批次，其中合格样品610批次，不合格样品17批次（经中国经济网记者计算，不合格率为2.71%）。根据食品安全国家标准，个别项目不合格，其产品即判定为不合格产品。

其中，抽检保健食品28批次，其中合格样品27批次，不合格样品1批次。该批次不合格产品为，三亚百姓康药品销售有限公司大东海路分公司销售的、标称仙乐健康科技股份有限公司生产的千林柠檬酸钙D片（孕妇乳母型）。不合格项目为维生素D3，含量为85.6μg/100g（标准值：117.65-220.60μg/100g）。该产品的规格（包装规格）为［51g（0.85g/片 60片）］/盒；标称批准文号为国食健字G20130717；批号为AGJ810061A。检验机构为谱尼测试集团股份有限公司。

对上述抽检中发现的不合格产品，当地市场监管部门已经采取措施依法予以查处，并责令食用农产品集中交易市场开办者查清进货渠道、产地等信息并向相关部门报告，食品生产企业查清产品流向、召回不合格产品、分析原因进行整改；责令食用农产品销售者对不合格产品立即采取停止销售，食品经营环节有关单位立即采取下架等措施防控风险。不合格产品的风险防控措施以及核查处置结果将在相关市县市场监管部门网站予以公布。

猫财经：

《保健品“代工一哥”仙乐健康再砸重金扩产，每千粒保健品出厂售价仅百元》

区别于汤臣倍健瞄准C端市场，仙乐健康则更聚焦B端市场，并逐渐放弃自有品牌，专注为其他有保健品生产需求的品牌提供代工，当然这种转变也时常受到投资者质疑。6月12日再次有投资者在互动易平台询问公司“是否存在重要客户丢单的风险”，而公司则表示“与重要客户都建立了长期稳定的合作关系”。

目前仙乐健康自述为营养健康食品领域集研发、生产、销售和提供服务为一体的综合服务提供商。客户包括GSK，拜耳，玛氏，养生堂，无限极、NowHealth Group、美乐家、安琪酵母、QueisserPharma等，2019年9月仙乐健康正式登陆资本市场。

目前仙乐健康拥有的三大生产基地分别为汕头生产基地、马鞍山生产基地和德国法尔肯哈根生产基地，其中汕头生产基地生产线最为完备，德国法尔肯哈根生产基地只有少量软胶囊的生产产能。

马鞍山生产基地则为近年产能建设的重点，主要设有功能饮品、粉剂和软糖生产线，实际产能分别为4800万袋功能饮品、748.69万吨粉剂和18亿粒软糖，此外功能饮品和软糖还有部分在建产能，在4月披露的年报中仙乐健康提到8亿粒的软糖产能已经于1月正式投产。

券商研报摘要

华创证券：

内耕外拓，仙乐健康有望成为面向全球的功能食品 ODM 巨头。公司药企出身，研发效率高，且具备主动向客户提供配方研究、产品生产等全流程服务的能力，与各领域知名企业建立长期合作关系，当前战略上聚焦B 端 ODM 生产。从业务结构看，公司深耕功能食品传统剂型，如软胶囊、片剂等，产能持续满产，同时积极布局软糖、口服液、粉剂等新型功能食品剂型，产能投放节奏加快，且下游景气背景下订单量具备充分消化能力，随着新产能陆续释放，预计 2023 年收入规模有望达到 40 亿元。市场结构方面，公司立足国内市场，且于 16 年收购德国 Ayanda 公司，实现欧洲产能布局，未来有望继续外拓美洲市场，构建全球功能食品市场的业务版图，空间大有可为。

传统保健品随着老龄化扩容，预计行业增速接近10%，新增休闲食品功能化消费场景延伸，长周期看，行业准入门槛降低导致长尾化趋势显现，C端品牌竞争加剧，而B端企业有望持续受益赛道景气，核心在于把握住爆发式细分品类和不断开拓培育中型客户。

招商证券：

仙乐健康服务优，品牌强，布局广。1）服务：研发能力构筑专属护城河，快速调产确保服务响应速度；2）品牌：头部客户背书，代工实力彰显；3）布局：先发全球布局，打开前瞻视野，三重优势共同作用，使仙乐始终位于营养健康食品代工企业的前列。

仙乐深耕多年，从市场研究、产品研发、批文储备到供应链管理、产能布局等都具有深厚的积淀。在行业快速发展、监管趋严，更新迭代迅速的多重背景下逐步构筑起护城河，作为头部代工企业，有望享受行业红利，实现规模的进一步扩张。

经观商业 出品

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来源：中国经济网，猫财经，华创证券，招商证券

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